一、鄭棉

（一）利多

1）近期各地疫情放松，下游物流有所緩解，部分紗廠表示會逐步提高開機率，另外隨著疫情放開各地快遞等物流恢復，前期壓制的消費有所恢復。

2）紗廠和布廠原料庫存不斷下降至歷史最低，在市場對后市強宏觀預期的情況下，隨著疫情的放開有利于紗廠和布廠補庫存。

3）鄭棉指數持倉量創歷史新高，服裝板塊股市一周漲幅高達5%，證明服裝板塊資金在逐漸流入，棉花的低估值吸引資金長期做多。

（二）利空

1）疫情放開前期市場務必要經歷陣痛期，居民收入短期內不會快速提高，在居民對市場的觀察期中消費不會有太大好轉。

2）上周市場基于疫情放開，持倉量不斷增加，但是價格上漲不多，證明市場分歧嚴重，目前盤面預期已經打滿，后續需要體現現實的弱格局。

3）下游持續走弱，從服裝環節、印染環節、坯布和紗廠均缺乏訂單，從季節性來看，12月中下旬屬于降開機去庫存回籠資金階段。

二、美棉

（一）利多

1）從農產品比價來看，棉花與大豆以及棉花與玉米比價均處于歷史極低水平，一方面棉花相比于其他農產品跌幅大，另一方面目前的農產品比價不利于下年度棉花的種植。

2）印度上市進度環比放緩，印度基差仍高于美棉基差將近1000，導致美棉相較而言仍有競爭優勢。

3）美國通脹仍處在高位，經濟仍有韌性，大宗商品短時間內仍有支撐。

（二）利空

1）美國11月份PMI 繼續下滑，跌破榮枯線，美國需求下滑確定。

2）美棉周簽約量為近十年最差，美棉需求持續回落，80-82美分美棉沒有現貨需求，價格沒有支撐。

3）基金凈多占比環比下滑0.7個百分點至8.5%，非商業多頭持倉凈減少290張。

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