一、鄭棉

（一）利多

1）棉花在國內大品種中跌幅是最深的，棉花從估值來看屬于低估值，在資金配置中13000的棉花屬于多配品種，所以棉花易漲難跌。

2）紗廠原料庫存繼續去化，目前已經降至歷史最低水平，若疫情政策有緩解，階段性紗廠有剛性補庫需求。

3）目前現貨價格仍然堅挺，在移倉換月期間，基差收斂，現貨價格支撐期貨價格。

（二）利空

1）疫情政策的放松有利于緩解供應端緊張的矛盾。周末烏魯木齊惡性事件導致居民對疫情防控政策的質疑，烏魯木齊也宣布自28日起有序恢復鐵路、民航和城市公共交通。

2）近一周各地疫情更加嚴峻，紗廠、布廠及服裝廠等環節開機率下滑嚴重，多地反映有放假現象，下游需求進一步走差。

3）宏觀方面隨著國內疫情的放松，但是確診人數激增，國內經濟環比惡化，大宗商品再次承壓。

二、美棉

（一）利多

1）從農產品比價來看，棉花與大豆以及棉花與玉米比價均處于歷史極低水平，一方面棉花相比于其他農產品跌幅大，另一方面目前的農產品比價不利于下年度棉花的種植。

2）印度上市進度環比放緩，印度基差仍高于美棉基差將近1000，導致美棉相較而言仍有競爭優勢。

3）美國通脹仍處在高位，經濟仍有韌性，大宗商品短時間內仍有支撐。

（二）利空

1）美國10月份PMI 繼續下滑至榮枯線附近，10月份成屋待完成銷售量同比暴跌32.1%，為2013年以來的最大降幅，伴隨著美國房地產周期見頂，美國需求下滑確定。

2）產業方面美國最新簽約出現逆回購現象，美棉需求變價轉差明顯。

3）隨著12月合約結束，前期逼倉要素也不存在，價格出現下跌。

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